对冲基金相关知识普及

统计对冲
有别于无风险对冲,统计对冲是利用证券价格的历史统计规律进行套利的,是对冲基金中的一种风险套利,其风险在于这种历史统计规律在未来一段时间内是否继续存在。统计对冲的主要思路是先找出相关性最好的若干对投资品种(股票或者期货等),再找出每一对投资品种的长期均衡关系(协整关系),当某一对品种的价差(协整方程的残差)偏离到一定程度时开始建仓 – 买进被相对低估的品种,卖空被相对高估的品种,等到价差回归均衡时获利了结即可。统计对冲的主要内容包括股票配对交易,股指对冲,融券对冲和外汇对冲交易。

概述
投资效应的高杠杆性,投资活动的复杂性,筹资方式的私募性,操作的隐蔽性和灵活性。对冲基金己成为一种新的投资模式的代名词。即基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧,充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用,承担高风险。追求高收益的投资模式。对冲基金有以下几个特点。

高杠杆性
典型的对冲基金往往利用银行信用,以极高的杠杆借贷(杠杆)在其原始基金量的基础上几倍甚至几十倍地扩大投资资金,从而达到最大程度地获取回报的目的。对冲基金的证券资产的高流动性,使得对冲基金可以利用基金资产方便地进行抵押贷款。一个资本金只有1亿美元的对冲基金,可以通过反覆抵押其证券资产,贷出高达几十亿美元的资金。这种杠杆效应的存在,使得在一笔交易后扣除贷款利息,净利润远远大于仅使用1亿美元的资本金运作可能带来的收益。同样,也恰恰因为杠杆效应,对冲基金在操作不当时往往亦面临超额损失的巨大风险。

隐蔽性
对冲基金与面向普通投资者的证券投资基金不但在基金投资者,资金募集方式,信息披露要求和受监管程度上存在很大差别。在投资活动的公平性和灵活性方面也存在很多差别。证券投资基金一般都有较明确的资产组合定义。即在投资工具的选择和比例上有确定的方案,如平衡型基金指在基金组合中股票和债券大体各半,增长型基金指侧重于高增长性股票的投资;同时,共同基金不得利用信贷资金进行投资,而对冲基金则完全没有这些方面的限制和界定,可利用一切可操作的金融工具和组合,最大限度地使用信贷资金,以牟取高于市场平均利润的超额回报。由于操作上的高度隐蔽性和灵活性以及杠杆融资效应,对冲基金在现代国际金融市场的投机活动中担当了重要角色。

投资策略
对冲基金常用的投资策略多达20多种,其手法可以分为以下五种:
市场中性
即同时买入股价偏低及沽出股价偏高的股票
环球宏观
全球宏观策略的经典定义是为了从宏观经济趋势中获利,对任何资产类别(股票,债券,货币,商品等),任何投资工具(现金,衍生品等),以及世界上任何资本市场,进行做多与做空的杠杆交易。

全球宏观策略拥有以下四个特点:
投资范围非常广阔:全球宏观策略可能是对冲基金中投资范围最广的一类基金,几乎在所有的主要市场中(股票,债券,货币,商品市场等)都会出现该类对冲基金的身影,且其会在全世界范围内扫描投资机会。这会使对冲基金有机会在任何时间内都能寻找获利机会,因为当一个金融市场缺乏机会或流动性时,全球宏观对冲基金并不需要坚守在这个市场,它完全可以到另外的市场中寻觅机会。例如,著名的宏观对冲基金大佬索罗斯,既可以在1992年年选择英镑作为狙击对象,也可以在1997年年通过做空泰铢获利。

自上而下的宏观研究:全球宏观中的「宏观」一词就代表该类对冲基金投资获利的依据主要来自宏观分析,其试图利用宏观经济的基本原理来识别各类金融资产价格的未来趋势或错误定价。同时,由于全球宏观策略涉及市场众多,且投资策略灵活多变,难以通过量化模型进行程序化交易,因此全球宏观策略通常以主观的决策判断为主。

多为方向性投资:全球宏观通常不是市场中性的,其会利用做多/做空对资产价格变动方向进行下注,例如做多美国股市或做空日本债券,因此,对全球宏观来说,择时意味着一切,这对对冲基金经理在全球宏观经济的理解上提出了相当高的要求。杠杆的使用:全球宏观在对某一个投资方向下注时,通常会利用杠杆,因此其收益和风险都被放大方向性投资与杠杆的使用使全球宏观策略天生就具有较大的波动性,一旦判断正确,投资者可获得巨额利润,反之,亏损同样巨大。

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