鼓吹弹劾川普 亿万富翁Tom Steyer考虑竞选美国总统

对冲基金经理人、亿万富翁 Tom Steyer,不只主张弹劾美国总统川普,甚至还认真考虑,参与竞选 2020 年美国总统。

前私人律师 Michael Cohen 认罪,使川普面临弹劾的风险攀升,恐对共和党期中选举选情,带来冲击。

据估计,民主党可望成为众议院多数党,但共和党将继续掌握参议院。

Steyer 主张应弹劾川普,并发起「必须弹劾」(Need to Impeach) 活动。

根据 CNBC 报导,Steyer 还花了 100 万美元,投放要求川普下台的电视广告,盼借此强化「必须弹劾」的影响力。

「必须弹劾」活动,迄今已取得约 560 万个连署签名;此外,Steyer 还针对弹劾川普一事,咨询了 58 名法律专家。

Steyer 坚信,连署签名的数量,将持续增加。

CNBC 对 Steyer 亲友的采访显示,Steyer 正认真考虑,是否参与竞选 2020 年美国总统,若民主党可在期中选举,取得良好进展,Steyer 参选的机率,将随之增加。

对于川普恐面临弹劾一事,Steyer 在接受媒体采访时称,「我不想相信总统会犯法,且未把美国人民利益置于首位,但很不幸,这是事实。」

Steyer 曾于高盛任职,是对冲基金 Farallon Capital 的创始人,现年 61 岁的他,个人净资产超过 16 亿美元;而川普在当选美国总统前,身价约 45 亿美元。

大学生创业可以找天使基金吗?

所谓“天使基金”就是专门投资于企业种子期、初创期的一种风险投资。因为它的作用主要是对萌生中的中小企业提供“种子资金”,是面目最慈祥的风险资金,帮助它们脱离苦海、摆脱死亡的危险,因而取得“天使”这样崇高的名称。天使基金在美国最为发达。从业上而言,天使基金更青睐具有高成长性的科技型项目,其收益率普遍在50倍以上,超过万倍的回报也不少见。需要重点提示的是,某些天使基金花的是自己的存款,而并非来自机构和他人,从这个意义而言,他们是资本市场里腰缠万贯的慈善家。

大学生开办企业可获5万-30万元支持,即使奋斗失败也无需赔偿损失。为了激发“天之骄子”的创业激情,申城专门设立了大学生创业“天使基金”,2006年在全市设立5-6个受理点。一旦学子的科技创业项目通过专家论证,即可获得资金扶助。

“天使对冲基金”将根据学生的申报计划,严格评估学生创业项目,然后确定实际支持金额。这笔资金将以股权形式投入到学生企业中,获利部分将成为创业者的利润,而一旦创业失败也无需学生还款。

在创业之前,专门机构还将对学生科技创业者进行创业培训,使其迅速拥有“老总”素质,相关部门还将为大学生免费提供代理工商注册登记、纳税申报、发票管理等服务。

对冲基金理财36计

虽然与股票投资相比,对冲基金投资要相对简单得多,但基金投资同样需要学习。对于近两年来刚刚接触基金的大量投资者来说,在他们的操作过程中,存在不少误区,例如有些投资者喜欢频繁进出,偏好低净值基金等,从而明显影响了投资收益。

针对这种情况,汇丰晋信基金公司独具匠心地把中国古代兵法中的“36计”与基金投资的技巧或知识融会贯通于一体,通过对每个计策的探源和引申,系统讲解基金投资中需要了解和掌握的基本知识,帮助投资者培养专业智谋。

范例一:“以逸待劳”

该书作者表示,股票市场波动剧烈,股票型基金的净值也跟着上窜下跳,这对基金投资者的心理承受能力绝对是一个重大考验。面对剧烈振荡又不断攀升的指数,很多基民们经常会陷入痛苦的抉择——坚定持有还是绝决赎回?

对于这种情况,就不如采用“以逸待劳”之计,以不变应万变,才是简易而有效的投资策略。理由很简单,赎回基金、再买入基金要支付高昂的手续费,一出一进加起来至少2%,对于刚进场的基金投资人,扣除手续费之后的收益可能微乎其微。

更重要的是,想要做波段操作,买在最低点、卖在最高点,效果可能是适得其反。这源于人类的两大情绪:恐惧和贪婪。市场下跌的时候,哀声一片,害怕亏钱的心理往往会让您过早退出;同样,如果市场飙升,似乎人人都能一夜暴富,贪婪的心理可能会驱使您为了追求更多的收益而承担过高的风险。追涨杀跌成了不可克服的人性弱点,极少有人能够逾越。所以,尽管很多人喜欢选时,但真正能做到“高抛低吸”的人却很鲜见。

范例二:“瞒天过海”

而对于不少投资者偏好分拆基金、大比例分红基金的误区,则需要破解基金公司的“瞒天过海”之计。其实,“1元净值”的基金好处并不在于“有更大的上涨空间”,而是更容易计算投资回报率。

投资人买基金时,基金单位净值高低只会影响到您所得到的份额,而不会影响您未来的回报。比如,有两只基金A和B,A的净值1元,B的净值2 元。您分别投资20000元在基金A和基金B上,这样就拥有了20000份A和100​​00份B。如果三个月后两只基金的净值增长率都达到20%,A的净值涨到1.20,B的净值涨到2.40。这时,您算算基金的市值是多少呢?

A基金的市值:1.20*20000=24000元;B基金的市值:2.40*10000=24000元。您会发现,两只基金带来的回报是一样的!和您购买对冲基金时的净值高低没有关系!所以,在选择基金时,应把注意力集中在基金过往的总回报率而不是基金净值的高低上。您要是自己无法计算,这个指标在晨星排行榜里就可以找到。当然,还有一些关键词是要记住的:风险程度、基金经理和基金管理公司、投资风格、费用。

对冲基金操盘人绩效打败机器人

正当机器人将大量取代人类工作机会的同时,对冲基金行业最新的报酬率传来了人类击败机器人的好消息。根据对冲基金咨询公司Preqin统计,今年上半年采用电脑程式操作策略的对冲基金平均报酬率为3.17%,但采用人类选股和操作模式的对冲基金则获得净报酬率5.99%。

今年上半年整体对冲基金报酬率为4.87%,虽差于标普500指数同期间的8%涨幅,但却是过去六年来最佳成绩,仅次于2009年的16.9%。对冲基金向来在熊市表现杰出,在牛市则往往跑输指数。

自2009年年以来的多年牛市中,对冲基金因绩效跑输大盘且管理费用也比ETF指数基金昂贵,引发投资人不满,导致2016年净流出831亿美元,创下史上第三高。

或许为了安抚投资人的不满,以及仿效ETF基金的被动操作模式以增进绩效之故,部分对冲基金开始拥抱科技,希望用机器人选股和操作的全新方式力挽狂澜。其策略主要透过电脑运作数学模型选股,或透过大数据和机器人学习的功能选股与维护投资组合。

高盛和摩根大通等华尔街投行也都相继投入相关的人工智慧(AI)选股和操作领域,他们认为机器透过「深度学习」后可望能更准确地预测结果,进而减少一些不必要的交易风险。巴克莱银行估计,这类人工智慧操作的资金去年已达5000亿美元,十年来增长一倍。

瑞士信贷一份最新的报告发现,近60%的投资人计划未来3到5年间增加计量策略的曝险,仅4%的受访者会减少相关的曝险。德意志银行3月的调查也显示,79%的投资人有兴趣投资采取机器人系统性操作的基金,高于去年的70%。

不过,当大量的投资机构大幅倚赖机器人进行程式操作后,市场的生态将产生重大的变化,首先类似2010年的美股闪崩很可能再度重演,此外许多基金操作的从业人员将消失,被机器人和程式设计人员所取代,而过去基金公司向来倚赖的投行研究报告可能渐渐乏人问津,因为机器人是不需要靠报告进行操作的。

尽管机器程式交易愈来愈盛行,但仍有对冲基金老总坚信,程式交易缺了人类的决策不行,金融机器人还无法完全取代负责操盘的交易员。

新债王冈拉克(Jeffrey Gundlach)曾说,「根本不相信机器人会接管金融业。基本上,没有人类出谋划策的机器人投顾是场危险的赌注。」

对冲基金(CQS)经理迈克尔‧辛兹(Michael Hintze)指出,运算模型可以发现市场异常,但却很难给出答案。另一基金经理人Jordi Visser则说,人类在发现模式,比机器具有优越性。

买对冲基金别犯3大错误

定期定额投资对冲基金并不如想像中简单,除了按时检视绩效外,其中还有许多你不可不知的小诀窍。你到银行开了户,选1档新闻上正红、绩效表现看起来不错的基金,设定每月扣款3,000~5,000元,开始你的理财计划。但,这些就够了吗?

「就技巧面来说,定期定额投资法并不是一个错误,但它的目的并不是投资人的保护工具,反而比较常拿来当成说服投资人的销售工具,」美国著名理财专家、《有钱人就做这件事》作者菲尔.汤恩(PhilTown)在书中说明:定期定额不是投资万灵丹。以下几个小提醒,你不可不注意!常犯错误1. 新手就投入单一市场 远东国际商业银行永和分行经理伍宣政说,即使是定期定额投资基金,只要对市场不熟,也别贸然投入单一国家。

看看过去10年,单年度跌幅最剧的国家前5名中,有3名就出现在同年度内,而且还包括前阵子媒体曾经热炒过的印尼和泰国,跌幅几乎都在7成以上,单一国家的机会和风险,不言可喻。只是这些高涨幅常常成为媒体大肆报导的题材,造成很多追高。 「真的很多人看到20%的涨幅就追进去,」国泰世华银行投资信托事业处业务襄理吴慧玲说,这些下场通常都不会太好。

单一国家或单一产业基金不是不能投资,而是要做好资产分配。富兰克林投顾研究部襄理卢思颖建议,如果每月薪水可以有1万5千元用于投资基金,可以采用「333法则」:1笔投资新兴国家债券、1笔投资全球或区域股票型基金,最后1笔投资单一国家,扩大投资区域和标的,让风险降到最小。常犯错误2. 搞不清楚投资目的 定期定额投资常犯的另一个错误,就是买进之前不问投资目的,到了急需用钱时捉襟见肘。新光银行财富管理部经理陈素莹本身的投资经验就是个精采例子。

她手上曾有1档韩国基金,跌到谷底时净值缩水到不剩十分之一,但等待多时之后,又以比原先买进价格高出120%的惊人报酬率赎回。听起来像坐云霄飞车一样刺激,但报酬从负到正再到实际赎回,她整整等了7年。陈素莹说,还好这笔资金真的是「闲钱」,她不会为了急用而在低点把基金卖掉。但如果你投资的目的,是为了3年后派上用场的留学费用,或是5年内的结婚基金,就要慎选投资范围大的产品,避免上述情况发生。 「但假若你没有任何短期计划,完全只是为了退休,只要是信誉良好的资产管理公司,其实不必太在意市场涨涨跌跌,反正有的是时间可以回档,」上海商业储蓄银行财富管理业务襄理黄崇纬看买基金,最重要的就是想清楚「用途何在」。中国信托商业银行行销企划二部协理黄培直分析,平均而言,市场5年会有1次景气循环。换言之,如果你投资金钱是5年内的必要支出,还是平均布局全球比较稳当。常犯错误3. 投资见不得负报酬 市场上风声鹤唳,股票大跌,散户纷纷出场,你,卖或不卖?

据中国信托内部统计,当市场下跌的时候,50%的人会草草把对冲基金卖出或停扣,你是其中的一份子吗?吴慧玲以今年5月10日全球性的股灾为例,很多人那时就停扣了,到半年后涨上来,中间一大段以低净值赚钱的机会,都没有把握到,「没办法,这是人性,有些人就是见不得投资菜单上出现赤字,」她建议基金一定要长期持有。还有些人为了避免风险过高,光定期定额购买债券型基金。

开放式对冲基金的收益有哪些?

对冲基金收益的主要来源有利息收入、股利收入、资本利得等。

1、基金的利息收入 基金的利息收入主要来自于银行存款和基金所投资的债券。

2、基金的股利收入 基金的股利收入是指开放式基金通过在一级市场或二级市场购入并持有各公司发行的股票,而从公司取得的一种收益。股利一般有两种形式,即现金股利与股票股利。现金股利是以现金的形式发放的,股票股利是按一定比例送给股东股票作为红利。

3、基金的资本利得收入任何证券的价格都会受证券供需关系的影响,如果基金能够在资本供应充裕、价格较低时购入证券,而在证券需求旺盛、价格上涨时卖出证券,所获价差称为基金的资本利得收入。资本利得在基金收益中往往占有很大比重,要取得较高的资本利得收入,就需要基金管理人具有丰富、全面的证券知识,能对证券价格的走向作出大致准确的判断。一般来说,基金管理人具有较强的专业知识,能掌握更全面的信息,因而比个人投资者更有可能取得较多的资本利得。基金收益的分配 随着基金收益的增长,基金的单位资产净值会上升,基金会对其投资人进行收益分配。当然,投资人也可以采用赎回的方式来实现自己的投资收益。

开放式对冲基金分配可采用两种方式: 1、分配现金。即向投资者分配现金,这是基金收益分配的最普遍的形式。 2、再投资方式。再投资方式是将投资人分得的收益再投资于基金,并折算成相应数量的基金单位。这实际上是将应分配的收益折为等额的新的基金单位送给投资人。许多基金为了鼓励投资人进行再投资,往往对红利再投资低收或免收申购费率。当然,不同基金将在各自的招募说明书中明确规定自己的收益分配原则及方式,为投资人提供投资参考。

基金定投赚钱计划

刁先生年收入30000元,年支出5000元,每年结余25000元。消费比率远低于50%,属于非常节俭的。建议实现投资产品的多元化组合,注重投资产品收益性、流动性和风险性的合理搭配,达到既能获得一定收益,又能有效规避风险的目的。

为了应付诸如医疗支出、突发事故等意外情况引发的现金需求,刁先生应准备足够的紧急备用金,以备不时之需。建议以每月必要支出的3-6倍作为预防性资金,即3000元,采取银行活期存款的方式。为了获得更多的收益,刁先生可以用一半资金投资货币市场基金。

刁先生每月收入除去日常开支,大约可以结余2000元,如果每月坚持定投对冲基金1000元,那么以年均10%的投资收益计算,10年以后这笔资金大约有20万元,20年以后这笔资金大约有76万元。

目前刁先生没有任何投资。建议以每年的年度结余建立稳健的基金投资组合,可以考虑40%可转债和60%华夏大盘。这个组合每年大约有12%的预期收益率,长期坚持为其他的理财目标做准备。同时建议刁先生趁年轻抓紧时间学习充电,提高职业技能,增加工资收入,这样也足以应对职业生涯突发事件可能会给生活造成的影响。

刁先生目前收入水平一般,早期的资金累积是个必需的过程,鉴于此,推荐他购买消费性的保险。较低的费用不至于给他造成额外的经济负担,但同时还能提供风险保障。

网络营销差别定价策略的一个案例分析

1994年,当时在华尔街管理着一家对冲基金的杰夫·贝佐斯(Jeff Bezos)在西雅图创建了亚马逊公司,该公司从1995年7月开始正式营业,1997年5月股票公开发行上市,从1996年夏天开始,亚马逊极其成功地实施了联属网络营销战略,在数十万家联属网站的支持下,亚马逊迅速崛起成为网上销售的第一品牌[ii],到1999年10月,亚马逊的市值达到了280亿美元,超过了西尔斯(Sears Roebuck&Co.)和卡玛特(Kmart)两大零售巨人的市值之和。亚马逊的成功可以用以下数字来说明:

根据Media Metrix的统计资料,亚马逊在2000年2月在访问量最大的网站中排名第8,共吸引了1450万名独立的访问者,亚马逊还是排名进入前10名的唯一一个纯粹的电子商务网站。

根据PC Data Online的数据,亚马逊是2000年3月最热门的网上零售目的地,共有1480万独立访问者,独立的消费者也达到了120万人。亚马逊当月完成的销售额相当于排名第二位的CDNow和排名第三位的Ticketmaster完成的销售额的总和。在2000年,亚马逊已经成为互联网上最大的图书、唱片和影视碟片的零售商,亚马逊经营的其他商品类别还包括玩具、电器、家居用品、软件、游戏等,品种达1800万种之多,此外,亚马逊还提供在线拍卖业务和免费的电子贺卡服务。

但是,亚马逊的经营也暴露出不小的问题。虽然亚马逊的业务在快速扩张,亏损额却也在不断增加,在2000年头一个季度中,亚马逊完成的销售额为5.74亿美元,较前一年同期增长95%,第二季度的销售额为5.78亿,较前一年同期增长了84%。但是,亚马逊第一季度的总亏损达到了1.22亿美元,相当于每股亏损0.35美元,而前一年同期的总亏损仅为3600万美元,相当于每股亏损为0.12美元,亚马逊2000年第二季度的主营业务亏损仍达8900万美元。

亚马逊公司的经营危机也反映在它股票的市场表现上。亚马逊的股票价格自1999年12月10日创下历史高点106.6875美元后开始持续下跌,到2000年8月10日,亚马逊的股票价格已经跌至30.438美元。在业务扩张方面,亚马逊也开始遭遇到了一些老牌门户网站——如美国在线、雅虎等——的有力竞争,在这一背景下,亚马逊迫切需要实现赢利,而最可靠的赢利项目是它经营最久的图书、音乐唱片和影视碟片,实际上,在2000年第二季度亚马逊就已经从这三种商品上获得了1000万美元的营业利润。

itat:从o到4o亿的销售奇迹

在2006年11月份,美国著名投资基金蓝山中国资本(Blue Ridge)向ITAT集团进行首次5000万美元的战略投资;2007年3月份,全球最大投资银行之一摩根士丹利(Morgan Stanley)、美国著名投资基金蓝山中国资本(Blue Ridge)及全球最大对冲基金之一Citadel联手对ITAT集团进行7000万美元的第二次战略联合投资,支持ITAT集团连锁销售网络的快速扩张。 ——摘自《ITAT官方网站》

四、ITAT当前的主要风险

ITAT创造了一种新的商业模式——整合各方资源,快速成长的商业模式,这种模式完美的解决了如何与服装生产商与地产商合作的问题,并在“如果能获得相当销量”的假设前提下解决了各方的利益分配问题。

然而,这个假设前提正是ITAT面临的巨大挑战,因为尽管ITAT的利益分配政策能够吸引地产商、生产商,但并没有给最终消费者带来利益,原因如下:

1、由于更多的是解决生产商的库存,因此产品本身的吸引力有限。

2、由于更多的是帮助地产商解决招商难的问题,因此这就决定了ITAT开店的地址肯定不是当前的繁华地段(这些地段是不存在招商难的问题的——充其量是招具有号召力的商户具有一定的难度,这在一定程度上还取决于招商单位的运营能力),故而消费者要来购物,必须付出更多的时间成本。

尽管ITAT也曾试图改变这种局面——通过收购国际商标集团,赎买国际二线品牌,提供给消费者物超所值的感觉。然而,这一行为并未带来理想的结果,原因如下:

1、今天的服装行业假洋鬼子品牌——国内企业在国外注册国内运作的洋品牌太多了,ITAT通过收购的国际商标集团的品牌从品牌影响力与号召力来说,本身与假洋鬼子在消费者看来并没有太多的差别;

2、ITAT会员店一次推出近百个国外品牌——国内消费者并不认识和知晓的品牌,由于资源的均衡分配,品牌的特色并不明显很难让消费记忆;

3、更为重要的是,由于这些产品在一定程度上可以说是服装企业库存大集合,显然这样的产品对消费者是很难有吸引力,更不能体现这些“洋品牌”所唱导的精品、时尚的品牌内涵;根据我们的研究,服装消费者对品牌价值的判断更多来自终端体验——装修风格、产品风格、产品陈列、购物体验,而非广告,这就注定了ITAT在当前的模式下超越现状的难度——库存存品的缺陷。

综上所述,ITAT面临的主要困难源于“消费者价值”的缺失。

那么,有没有办法改进呢?

五、ITAT困难的解决思路

既然困难源于“消费者价值”缺失,那么解决之道一定在于以消费者需求视角为出发点,从消费者对非黄金商圈的服装零售店的联想导致消费人群的定位来看,根据消费者测试,核心群体为中低端消费群体。因此,ITAT改进总体方向有两种:

其一,顺应消费者思维定势,定为品牌折扣店。由于折扣店本身是依靠价格优势、不需要最新的款式吸引消费者的,故能有效解决消费者价值问题。

其二,全面改造产品,打造精品形象。利用自己的销售规模优势,重新要求供应商将其当作新产品的发布窗口,力争提供最优的消费体验,做成服装中的国美。

相对而言,方案一的成功机会较高,风险较小;而方案二的成功机会较小,风险较大,因为方案2本身的做法需要ITAT完成全面的转型,依赖的并非其成长之初的整合基础——对供应库存的消化,而是与当前的商场全面竞争,但由于位置的劣势,使其当前在与商场的竞争中面临最大的劣势,而商圈的成熟依赖于城市化与城市经营的结果,需要较长的时间。当然,如果依赖价格的吸引力,则会遭遇品牌商的抵抗。如果推自主品牌,由于消费者购买服装的价值算式与家电的价值算式还是有相当不同的,相较而言,家电的价值与成本的关系更为密切一些(关于这个问题,在以后的文章里我们再进行详细探讨)。

六、ITAT留给我们的思考

仅管ITAT遭遇到一些困难,但不能否认的是,ITAT创造了一个商业奇迹,这值得我们思考和借鉴:

1、新商业环境下,企业应该如何成长?

2、整合外界资源,有什么样的机会?需要什么要的条件?

3、如何与风险投资对接,解决资金瓶颈,快速发展?

4、风险投资并非只关注高科技和IT行业,传统行业一样会受到关注,关键在于你用什么样的模式进行运作,也即是你的商业模式是什么?如何设计合理的商业模式?

股指期货下的券商和基金

长期以来,证券公司和期货公司被割裂在不同的市场,各自有着相对不同的客户群体。还记得当年一些期货经纪人去证券公司大户室讲解期货时,遭到证券公司客户经理白眼的情形。但是随着股指期货与对冲基金的推出,证券公司将越来越意识到,对于期货的一味排斥将使得自己的客户面临不断流失的危险。与其这样,不如和期货公司合作,共同做好客户的开发、服务和维护工作。

比如,证券公司可以作为介绍经纪商为期货公司服务;可以通过收购期货公司,以求将掌握的客户资源与其控制的期货公司的资源相融合;可以融资融券为从事金融期货的客户提供配套服务;还可以通过自营和集合理财参与股指期货的套期保值和投机。本来嘛,都是同一个金融投资的市场,没有必要也不可能分得那么清的!再说了,为了获得对于股指的控制权,大批机构客户必然会去吸纳和关注成分股的。何以见得就一定会流失客户呢?股指期货对股市整体态势的预期形成新的价格。在理论上,这个新价格是股市的未来预期价格,它既是以现货股指为基础,也是对现货指数的指导。因此,股指期货的推出,意味着证券市场将不得不面对这样一个现实——从股指期货的角度看,成分股市场将沦为期货市场的现货市场。沪深300指数将被称为现货指数。

在证券市场,股指向来是受券商、基金等机构操控的,现在突然来了一个期货指数,还要引导这个现货指数,券商、基金能接受吗?

当然,证券市场还有非成分股市场、债券市场、基金市场、权证市场,融资融券市场等等。对于那些风险偏好较低的资金,如保险基金、证券投资基金等大量机构资金,期货的避险保值功能迎合了其寻求稳定增值的要求。利用期指无论在牛市或熊市都有均等的获利机会,而且具有保证金的杠杆作用,有利于股市特别是低迷时期的股市活跃。一句话,证券市场还是证券市场,如果说变化那只会是规模越来越大,运行越来越有效率,市场越来越有活力。美国等许多国家开展股指期货后,证券市场的大发展证实了这一点。

长期以来,公募基金和私募基金可谓井水不犯河水。在中国,公募的基金被称作证券投资基金,限制在证券市场内的股票、债券等狭窄品种上(最近增加了权证,但是投资比例有严格限制);而私募基金大多爱期货操作。即便是一些围着证券市场转的私募基金也只能与公募基金“亢瀣一气”。因为大家都明白,只有卖出价高于买入价才会赚钱。而在缺乏做空机制的市场里,无论你玩什么花样,最终只有让价格上涨才能盈利。从这个意义上说,目前的证券市场只有多头,没有空头,或者说没有真正意义上的空头。没有做空机制的时候,市场呈现的是一荣俱荣、一损俱损的局面。业绩不好往往就怪罪经济基本面或者管理层的调控。业绩最大的区别往往归结到基金的类型,比如偏股型,还是偏债型。但是融资融券,特别是股指期货推出后,各类理财机构无论证券类基金还是期货类基金;无论公募基金还是私募基金,将开始真正亮剑,进行真正意义上的多空大搏杀。投资管理人的管理水平,在股指的杠杆作用下将受到市场更严格的检验。但不管如何,公募基金对于股指的投资比例会受到严格限制。因此,公募基金在股指期货中的作用不能期望过高。长期以来,公募的证券基金由于得到《基金法》的保护而被市场广泛地认可和接受,而偏期货类的私募基金向来被视为洪水猛兽。

一些脱离实际的学者和几个带有偏见的人士经常把这类私募基金描绘为“地下期货私募基金”。笔者不知道“地下期货私募基金”的说法从何而来?最近,有关“地下期货私募基金”的说法重又抬头,甚至长篇累赘地重复。 “地下”是指非法吗?如果是非法,那“法”在哪里?如果说私募就是非法,那券商的集合理财是否属于“私募”?证券投资基金的专项理财是否属于“私募”?推而广之,上市公司的定向增发是否带有“私募”的性质? ……有如此多的“私募”都是合法的,可见“私募”并不一定就是非法。一直为私募基金合法地位呼吁的中国人民银行副行长吴晓灵近日表示,随着外资私募基金大量进入中国,必然推动中国私募基金的发展。

比如,对偏期货基金的股指期货等的持仓比例的控制,有人认为不超过总资金的50%。事实上,按照笔者的经验,单边的持仓达到30%也就不算少了(当然对于有套利或者其他对冲手段的持仓例外)。基金等机构投资者将携其专业技术人才优势、设备和信息优势,通过强大的研究分析能力和交易操作技巧,充分利用股指期货等金融工具与相关标的资产搭配进行操作,从而分散风险,提高收益。另外,QFII等海外基金也因为有了避险工具,增加了投资中国市场的兴趣,更愿意将资金投入中国A股市场。

未来,交由对冲基金等机构投资者管理的资产将明显增多。尤其值得关注的是由于宏观调控和行业周期的关系,这些年从有色金属、能源、房地产业等实业上分离出来的国内的私募基金转向股市特别是股指期货的兴趣很大,他们在股指期货中的作用值得期待。